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大唐电信:资产“缩表”,立足优势布局产业

发布时间:2017-04-25    研究机构:方正证券

1、4月22日发布2016年年报,实现收入72.30亿,同比下降15.96%;净利润-17.76亿,同比下降6342.55%;每股收益为-2.01元。业绩亏损除了资产减值计提外,研发费用资本化比例降低导致管理费用大幅上升。

2、集成电路板块行业及汽车电子表现良好,终端及软件业务盈利乏力。

1)集成电路板块:普通消费者业务增速放缓,行业市场及汽车电子表现可圈可点。

联芯科技:面向行业业务转型拉动毛利提升,消费者业务收缩成本摊销困难,全年大幅亏损。大唐微电子:泛金融芯片出货稳定,金融IC卡外厂价格优势明显毛利持续下滑。

2)终端设计、软件及应用板块大规模亏损,拖累公司业绩。

3、资产“缩表”蓄力后续发展。经过两年的应收账款、存货等减值计提,流动资产质量显著提升,货币资金等占资产比例大幅提升,为后续公司发展积攒资源。

4、立足产业优势,重点布局行业、汽车电子等领域:“十三五”战略指引下,以市场和利润为导向,重点布局行业、汽车电子等领域。

5、维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.37、0.41、0.57元,对应PE分别约为43.64、39.96、28.54倍,持续“强烈推荐”。

6、风险提示:公司行业芯片及终端发展不及预期;软件及应用板块持续亏损。

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