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大唐电信:中报平平,银行IC卡、电子书发展有望超预期

发布时间:2010-08-26    研究机构:东海证券

上半年业绩低于预期。2010 年上半年公司实现营业收入17.6 亿元,同比增长19.4%;营业利润3,729 万元,同比减少23.9%;净利润1,836 万元,同比增长24.9%;摊薄每股收益0.04 元,低于市场预期。第二季度公司实现营业收入10.1 亿元,同比增长34.1%;净利润3,378 亿元,同比增长320.5%;摊薄每股收益0.08 元。

软件分销、终端销售、行业应用收入大幅增长,微电子产品收入下滑。公司增长动力来自:①软件收入2.3 亿元,同比增长190%,主要是由于软件分销收入增长超过预期。

②终端收入7.5 亿元,同比增长39%,主要是由于TD 数据卡、电子书的销售增长,另外上海优思随着海外市场的复苏,手机解决方案收入也同比增长1.2 亿元。③行业应用1.76 亿元,同比增长29%,主要是由于在核电和特种行业取得突破。公司传统主业微电子收入3.1 亿元,同比减少10%,主要是由于二代证模块出货量大幅减少,同时SIM 卡销量保持平稳所致。

产品结构变化致综合毛利率下滑。综合毛利率19.1%,同比下滑4 个百分点:①低毛利率的终端类收入占比同比提升6 个百分点至43%,终端毛利率仅为13%。②微电子产品中高毛利率的二代证模块收入减少,微电子毛利率35%,同比下滑10 个百分点。③软件分销比例扩大,软件毛利率同比下滑19 个百分点至16.7%。

期间费用控制加强,政府补助为利润增长来源。期间费用率16%,同比降低3.3 个百分点,其中销售费用率下降2 个百分点,财务费用率下降1.3 个百分点,一方面是由于费用控制加强,另一方面公司短期贷款减少、获得利率优惠,利息支出也相应减少。

二季度公司增加约3,200 万元政府补助,弥补利润下滑并推动了利润增长。

关注焦点。①银行IC 卡正逐步推进,商业银行积极推广态度还未出现。②与新华社成立合资公司,有望在电子书领域获得新突破。③非公开发行正在进程中,等待结果。

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