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通信行业周报:CAPEX整体下降不减光缆旺盛需求

发布时间:2017-04-04    研究机构:华泰证券

与以前不同的观点1:固移一体化竞争,纤缆投入成为行业趋势

中国移动在相继取得4G牌照和宽带业务牌照之后,启动史上规模最大的光纤集采。市场普遍认为中国移动如此大规模的光缆集采虽然主要驱动因素在于宽带业务的积极拓展。但是其将移动业务和宽带业务捆绑进行市场竞争的做法才是中国联通客户大量流失的重要原因。我们有理由判断中国联通或积极挽回固移业务一体化的劣势,在持续完善4G网络的同时发力光纤入户的宽带业务,从而顺应全牌照捆绑经营形势下的市场竞争。

与以前不同的观点2:盈利骤降不改集采,联通预判纤缆仍存供给缺口

光纤光缆的旺盛需求能持续多久一直以来都是市场最为关注的问题。我们认为,中国联通此次突然发布历史上最大规模的光纤光缆集采一方面是弥补之前4G起步较晚导致的建设不足的刚性需求,另一方面也可能是因为中国联通对于2017年光纤光缆供应紧张的自身判断。这一点与我们此前的预测基本吻合,我们预测2017年中国光纤预制棒产能约为8650吨,对应光纤产能为2.4亿芯公里。而从三大运营商等了解的信息来看,2017年光纤集采需求约为2.8亿芯公里。

与市场不同的观点1:传输不减,运营商CAPEX存结构性预期差

三大运营商公布了2016年年报并对2017年的资本开支给出了指引。从总体来看,电信业资本开支平稳下降,主要原因在于中国4G建设已经基本完成以及中国铁塔对电信业资源利用效率的提升。所以,主要的下降来自于移动通信建设,下降幅度达到18%。而与此相反,固网建设从规模上反而超过此前一直居高不下的移动通信建设。特别是,传输网的建设投入不减反增16%。

与市场不同的观点2:纤缆占CAPEX比例小,供需紧张致价格维持高位

我们预计光缆集采的总规模将不会超过运营商当年CAPEX总额的10%,这使得CAPEX整体下降的影响将不会显著传到到光纤光缆的集采。同时,由于预计2017年光纤光缆市场的供应仍然十分紧张,这为光纤光缆集采价格继续稳定在较高位置提供了强有力的支撑。我们认为,2017年光纤光缆企业的行业高增长已经具有足够的支撑逻辑,我们继续看好以亨通光电和中天科技为代表的光纤光缆龙头企业实现业绩高增长。

重点推荐 我们近期重点推荐大唐电信(600198)、烽火通信、亨通光电、中天科技、光迅科技、海能达,除了提速降费相关个股,继续推荐国企改革标板块,关注北斗、一带一路板块。

风险提示:运营商资本投入削减;产业政策重大变更。

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